Минфин разместил флоатеров на 1 трлн рублей, банки выкупили 83,6%, а длинные ОФЗ дают 16,2%. Что это значит для рынка

Банк России на заседании 12 сентября 2026 года сохранил ключевую ставку на уровне 14% годовых. Решение совпало с ожиданиями рынка, но сигнал оказался жёстким: регулятор не спешит смягчать политику. По моему опыту, именно в такие моменты инвесторы начинают искать инструменты, которые позволяют не угадывать траекторию ставки, а следовать за ней. Флоатеры стали главным ответом на этот запрос.

Почему флоатеры стали главным инструментом для инвесторов в 2026 году

2 сентября 2026 года Минфин вернулся на рынок после полуторамесячной паузы и разместил флоатеры серии 29031 с погашением в июле 2042 года. Спрос превысил 1,4 трлн рублей, а объём размещения составил 1 трлн рублей по номиналу. В бюджет удалось привлечь почти 939 млрд рублей — это рекорд для одного аукциона за последние два года (согласно данным Klerk.ru).

Основной спрос предъявили системно значимые кредитные организации — они выкупили 83,6% выпуска. Некредитные финансовые организации в рамках доверительного управления приобрели 14,4% (согласно данным Банка России). Розничные инвесторы купили бумаг лишь на 15,7 млрд рублей, что значительно ниже среднего значения за предыдущие 12 месяцев — 42,5 млрд рублей. Рынок госдолга остаётся институциональным.

Почему флоатеры? Покупатель плавающего купона не берёт на себя процентный риск. Если ставка останется высокой или вырастет, купон вырастет вместе с ней. При ожиданиях сохранения ключевой ставки на уровне 14% и жёсткого сигнала ЦБ это ровно тот инструмент, который готов брать рынок.

Правда ли длинные ОФЗ дают 16% годовых и стоит ли их покупать

Длинные ОФЗ с фиксированным купоном сейчас торгуются с доходностью около 16,2% годовых (согласно данным БКС Экспресс). На первый взгляд, это щедро. Но здесь есть нюанс, который я наблюдала не раз: высокая доходность длинных бумаг — это не подарок, а компенсация за риск.

Банк России дал понять, что пауза в цикле снижения ставки может затянуться до конца 2026 года, а возобновление смягчения ожидается не раньше первого квартала 2027 года (согласно данным Фомag.ru). Если этот сценарий реализуется, котировки ОФЗ с фиксированным купоном останутся без существенной поддержки. Инвесторы, купившие длинные бумаги в расчёте на скорое снижение ставки, могут надолго остаться с доходностью ниже рыночной.

Ранее это уже приводило к тому, что банкам держать короткие ОФЗ было невыгодно: доходность составляла 12–13% против 14–18% по ставке RUONIA и ключевой. Средства на покупку флоатеров на 1 трлн рублей в сентябре, скорее всего, не были взяты за счёт погашающихся облигаций — банки предпочли плавающий купон фиксированному.

Какие риски несут флоатеры для инвесторов

Флоатеры не являются безрисковым инструментом. У них есть свои слабые места, о которых стоит помнить.

Первый риск — снижение ключевой ставки. Когда ЦБ начнёт смягчать политику, купон по флоатеру уменьшится вместе со ставкой. Инвестор, рассчитывавший на высокий доход, получит меньше. В моей практике это не раз становилось неприятным сюрпризом для тех, кто покупал флоатеры на пике ставки.

Второй риск — премия к ключевой ставке. Для флоатера главный ориентир — спред к RUONIA. На аукционе 2 сентября спред составил около 140 базисных пунктов, тогда как сопоставимые выпуски на вторичном рынке торговались с премией 110–120 базисных пунктов (согласно данным Mondiara.com). Это означает, что Минфин заплатил повышенную премию за размещение. Для инвестора это плюс, но для рынка — сигнал, что спрос не бесконечен.

Третий риск — бюджетный дефицит. ЦБ ожидает дефицит бюджета в 8,5 трлн рублей в 2026 году, тогда как консенсус аналитиков — 6,5–7,5 трлн. Если дефицит окажется выше прогноза, Минфину придётся наращивать заимствования, что усилит давление на рынок.

Что делать инвесторам в текущих условиях

Консервативная стратегия сейчас выглядит разумнее агрессивной. ПСБ рекомендует придерживаться короткой дюрации и срочности портфеля при высоком кредитном качестве эмитентов — рейтинг AAA–AA. По структуре портфеля целесообразно инвестировать по 35–40% в равных долях во флоатеры и корпоративные выпуски с фиксированным купоном (согласно данным ПСБ).

В сентябре–октябре 2026 года на рынок поступит приток ликвидности от погашений и купонов — более 1,24 трлн рублей. Существенная часть этих средств может быть реинвестирована в ОФЗ разного срока. Это создаёт поддержку рынку, но не отменяет рисков, связанных с траекторией ставки и бюджетной политикой.

Я не раз убеждалась: в периоды неопределённости выигрывают не те, кто угадывает ставку, а те, кто строит портфель, устойчивый к любому сценарию. Флоатеры — инструмент именно для такого подхода. Они не обещают максимальную доходность, но позволяют пережить длинный период высоких ставок без серьёзных потерь.